责任编辑：王许er宁
财报惊喜下，特斯拉股价大涨。周四美股盘前，特斯拉涨逾12%。但这份财报能否打gh消对特斯拉的增长远虑？高盛和大摩都还有些谨慎。
大摩在名为《强劲的毛利率/自由现金流超预期，增长担忧缓解？》报告中提出了一系列市d场关注，但仍悬而未决的问题：
在2025财年推出“不受监管”的全自动驾驶技术之前，特斯拉在自er动驾驶、政府认证和保险方面的发展路径或者下一个里程碑是什么？
摩根士利丹策略分析师Abdam Jonas等表示，这份强劲财报可能标志着汽车行业盈利预期和情绪的“底部”，但特斯拉的增长担忧是否真的缓解了，依然要打个问号。
高盛：特斯拉长期增长前景良好，但仍存在制约因素
大摩：特斯拉的增长担忧真的缓解了吗？
第四季度储能系统（ESS）增长预期超过180%，是什么推动了这一增长，要实现这样的增长，每千瓦时的价格需要下降多少？
特斯拉第三季度财报亮眼，但高盛、大摩还有些“顾虑”。
特斯拉资本支出的增长方向是什么，AI占资本支出的多少，回报周期是多久？
此外，特斯拉预期2025年汽车交付量将增加20%-30%，预计全自动驾驶（FSD）的安全性能将在2025年第二季度超过人类能力。
文：刘培林，清华大学中国经济思想与实践研究院首席研究员
10月23日周三，高盛小幅上调特斯拉未来12个月目标价，从230美元上调至250美元，维持中性评级。分析师Mark Delaney等表示，这份财报是一个渐进的积极信号，但高盛对特斯拉能否在2025年实现FSD性能和车辆交付增长目标，以及毛利率的可持续性存疑。
2）认为短期内汽车基本面可能保持波动（价格降低/激励措施减少是一个不利因素，预计交付量将略低于特斯拉对2024/2025年的预期）；
　　第一，二十届三中全会提出要加快推进“农业转移人口市民化”，我一直呼吁把这其中“农业”两个字删掉，改为加快推进“转移人口市民化”。这并不是不重视农业转移人口，而是想强调不能忽
3）认为估值已经到位。总体而言，我们正在提高每股收益（EPS）预期，主要是由于更高的毛利率和更高的监管信贷收入。
风险提示及免责条款
1）预计FSD的增长将比特斯拉目前的目标时间更长；
然而，高盛也看到了一些制约因素：
市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。
高盛相信，特斯拉长期增长具备良好前景，得益于其在电动汽车领域的领导地位，在人工智能、软件和硬件方面的技术能力广度和深度，以及其从包括充电和存储在内的全套解决方案中获益的能力。
特斯拉第四季度的利润率是否会出现异常情况，导致无法实现预期？
美东时间周三，特斯拉发布超出市场预期的第三季度财报：三季度特斯拉营收同比增近8%仍低于预期，但盈利惊喜，毛利率同比不降反升195基点至19.8%。

　　注：本文为作者在第九十一次博智宏观月度例会发言内容
高盛认为，特斯拉这份财报是一个渐进的积极信号，但对特斯拉能否在2025年实现FSD性能和车辆交付增长目标，以及毛利率的可持续性存疑。大摩表示，这份强劲财报可能标志着汽车行业盈利预期和情绪的“底部”，但特斯拉的增长担忧是否真的缓解了，依然要打个问号。
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来源：华尔街见闻